Pausa. David Vegara buscó un hueco en su veraneo menorquín para realizar la entrevista

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El alto cargo del Ministerio afirma que el origen de la crisis de las hipotecas de riesgo ha estado focalizado en Estados Unidos y que ésta no afectará a las previsiones de crecimiento económico

F. SABORIT

Maó

la crisis de las hipotecas en Estados Unidos tiene un origen muy focalizado y no debería causar problemas a la economía española, el Gobierno prevé que el Euribor tienda a estabilizarse, después del repunte que lo ha situado al 4,79 por ciento, y las expectativas de crecimiento, a pesar de una ligera desaceleración del consumo privado, se mantienen por encima de la media de la zona euro.

Es el mensaje de tranquilidad que transmite el secretario de Estado de Economía, David Vegara Figueras, después de los episodios de pérdida de confianza que han vivido los mercados financieros. El economista catalán, uno de los referentes del Ministerio de Economía y Hacienda que dirige Pedro Solbes, ofrece este análisis a lo largo de una entrevista realizada en un paréntesis de sus vacaciones de verano, que disfruta en Menorca.

- ¿Qué es lo que ha sucedido en las bolsas en estas últimas semanas?

- La crisis tiene un origen muy focalizado, un submercado dentro del mercado hipotecario norteamericano, el llamado ‘subprime’, que son hipotecas de alto riesgo que proporcionan ciertas entidades por ratios crédito-valor de la casa muy elevadas, y una capacidad de pago de los prestatarios dudosa, como se ha visto. Supone entre el 10 y el 15 por ciento del mercado hipotecario y ha entrado en dificultades con la subida de tipos y la desaceleración de la economía. Estas hipotecas se transfieren a los mercados a través de títulos y lógicamente algunos inversores internacionales, con posiciones en esos títulos, han sufrido pérdidas, más que pérdidas ha sido un proceso de desconfianza y, en ciertos momentos, no se sabe cuánto valen esos títulos. Ése es el origen de la volatilidad, el foco es norteamericano, no es algo general.

- ¿Puede esta crisis repercutir en la economía española?

- En principio las repercusiones vendrían por la parte de aquellos inversores que tengan títulos de estas características. Según la información disponible, la exposición directa de las entidades financieras y de las instituciones de inversión colectiva españolas es muy limitada.

- Pero hay un fondo de Banca March que sí se ha visto afectado...

- Es verdad, y hay otros 13 fondos más que tienen pequeñas inversiones de este tipo. La restricción del reembolso es transitoria y sólo afectaría a una pequeña parte de los fondos, en la mayoría de los casos esas proporciones son inferiores al 5 por ciento y eso no afecta a su liquidez. Las instituciones de inversión colectiva tienen 260.000 millones de euros en inversión y en este caso estamos hablando de unos 47 millones de euros, es el 0,016 del total de la inversión.

En un sentido indirecto la volatilidad de los mercados financieros y la necesidad de intervención de los bancos centrales lógicamente ha afectado, y el paradigma es el comportamiento de las bolsas en estos últimos días. Tampoco pueden establecerse paralelismos entre el mercado hipotecario ‘subprime’ norteamericano y el español, aquí no hay nada parecido.

- Parece que la economía está a merced de movimientos que al ciudadano le quedan lejos. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo, turbulencias en bolsas extranjeras. ¿Qué margen de maniobra le queda a un Gobierno?

- Hay una cosa cierta y que decidimos los ciudadanos europeos con el Tratado de la Unión, que es dotarnos de un Banco Central y encargarle, junto con los otros bancos centrales, la gestión de la política monetaria. A largo plazo es lo mejor para el crecimiento en Europa. Lógicamente la globalización y la interdependencia económica y financiera hacen que existan vasos comunicantes y que lo que ocurre en un lado del mundo tenga efectos potenciales en otro. El revés de todo esto sería la autarquía, que no es algo deseable. Eso no quiere decir que los problemas surgidos en ese submercado de Estados Unidos acaben afectando al crecimiento mundial ni muchísimo menos. En cuanto a los gobiernos, aparte de la política monetaria les quedan otras dos patas muy importantes, que son la política presupuestaria y fiscal y la política de reformas estructurales, el funcionamiento de nuestros mercados.

- Sobre Europa y la política monetaria, después de cinco años de la entrada en circulación del euro ¿ha sido un buen negocio? Al ciudadano medio le parece que los precios están por las nubes y que el salario no se estira tanto...

- Esto es lo que los economistas llamamos diferencia entre la inflación medida y la inflación percibida y el análisis de este fenómeno es algo que ha preocupado y ha sido bastante estudiado, porque es innegable que existe esa percepción de encarecimiento no sólo en España, también en otros países europeos. Yo creo que hay dos discusiones, una es de dónde surge ese fenómeno y la otra es si el euro le ha venido bien a la economía española y a los españoles. A la segunda la respuesta es un sí absolutamente rotundo y contundente. Nos hemos integrado más en Europa, hemos tenido los tipos de interés más bajos que nunca, no hemos tenido crisis de balanza de pagos y formamos parte de una de las más importantes monedas del mundo, esto no es discutible.

- ¿Y los precios?

- Lo que parece haber ocurrido es que las compras que se realizan muy a menudo y por pequeños importes, por efecto del redondeo, han subido de precio. Esto acaba dando esa sensación de subida general, en cambio no se considera ni es tan evidente los descensos de precios en las compras, por ejemplo, de comunicaciones o en algunos bienes de consumo duradero, como electrodomésticos o informática. Son compras que no se hacen tan a menudo pero que sí las mide el IPC. Es la única explicación a un fenómeno que se da también en países con un nivel de inflación medio inferior al nuestro.

- La del Euribor sí ha sido una mala noticia, se ha situado en su nivel más alto desde hace siete años, un 4,79, ¿hasta dónde puede subir el precio del dinero?

- La evolución de los tipos de interés depende de múltiples factores, en este contexto de elevada volatilidad y cierta pérdida de confianza las entidades con liquidez para prestar dinero restringen sus préstamos, y aquellos que los necesitan para cuadrar sus posiciones siguen demandando, eso hace que el precio del dinero suba. Las intervenciones de las autoridades monetarias para dar liquidez han permitido que los tipos a corto plazo se acercaran a los tipos oficiales marcados por los bancos centrales.

En cuanto al Euribor, llegó al 4,5, que es donde se esperaba que se situaran los tipos antes de estos episodios de volatilidad. Quiero ser muy prudente con esto pero uno podría pensar que las expectativas de aumento de tipos no tienen por qué haber cambiado, así que posiblemente cuando esto se calme este repunte vuelva a los niveles anteriores. Falta ver si esta afectación es transitoria o no, con la información disponible y las previsiones de inflación del Banco Central los tipos de interés no deberían de ir más allá.

- Sin embargo las familias parecen estar al límite, dedican, según el Banco de España, cerca de la mitad de su renta bruta a pagar las hipotecas. ¿Cuánto más cree que pueden aguantar?

- Es evidente que la subida de tipos supone una mayor cuota en cualquier crédito, pero hay dos elementos que deberían transmitir una cierta tranquilidad, uno es que, como decía antes, en términos de previsiones de tipo de interés de los propios mercados no parece que vayan a subir mucho más. En segundo lugar, las familias más afectadas son las que contrataron con tipos en mínimos, alrededor del 2 por ciento, en 2004 y 2005, pero no todas lógicamente; las hipotecas previas al 2002 y 2003 pueden pagar ya cuotas inferiores por la amortización de capital. No es discutible que se paga más, pero no puede decirse que todas las familias paguen más que cuando contrataron la hipoteca. Si las expectativas se cumplen y los tipos no suben más, entendemos que no afectará al crecimiento en términos de la economía española en su conjunto, aunque puede desacelerar algo el consumo privado.

- Esa desaceleración ¿se ha notado ya? ¿Pueden sufrirla más los destinos turísticos como Balears?

- La información que tenemos del primer trimestre, en términos de contabilidad nacional, no muestra una clara desaceleración, con un crecimiento del 4,1, aunque es cierto que la estimación del segundo trimestre es del 4, pero hablamos de un crecimiento realmente muy elevado en relación a la zona euro. Los datos del tercer trimestre son muy parciales pero, insisto, la previsión de crecimiento del propio Gobierno está en el 3,8 para este año y del 3,3 para 2008, ya apunta una desaceleración, que no es traumática y que tiene que ver con un menor dinamismo de la demanda interna, por la vía del consumo y una menor aportación del sector de la construcción, que en 2006 creció aún de manera notable y que ahora se espera que tenga un aterrizaje suave.

- Seis meses por delante antes de una nuevas elecciones generales ¿cuáles serán las prioridades del Ministerio?

- El gran hito de cada año en el último trimestre es la elaboración de los Presupuestos Generales del Estado, que deben aprobarse pocos meses antes de las elecciones. En términos políticos es razonable decir que seguramente las negociaciones con el resto de grupos parlamentarios que, normalmente han apoyado al Gobierno, pueden ser algo más difíciles pero nuestra predisposición a buscar consensos es absoluta y tenemos mucha confianza en que van a aprobarse. La reforma del mercado de valores, la de la ley hipotecaria y la de recursos propios de entidades financieras son otras iniciativas que esperamos aprobar antes de que finalice la legislatura.

- Después del problema de infraestructuras en Catalunya parece que hay grupos que no estarán por la labor...

- Bueno, esto son las señales que se emiten pero insisto, los Presupuestos aún no se han presentado y en su momento se abrirá la negociación política. En los últimos tres años este Gobierno ha conseguido siempre superar ampliamente la mayoría necesaria para aprobarlos y tenemos intención de hacer lo mismo con los de 2008.

- Con la reforma de los estatutos de autonomía, las regiones españolas reclaman más financiación, cubrir déficits históricos que, en el caso balear, se cifra en más de 2.000 millones de euros ¿son asumibles por el Estado estas reivindicaciones?

- No puedo responder más que desde una perspectiva general. Lo que hay es un sistema de financiación autonómica que, en su día y por unanimidad, se definió como definitivo en 2001. Poco después de llegar al Gobierno dijimos que había una serie de evoluciones que justificaban la reapertura del debate sobre la financiación autonómica, como por ejemplo el fenómeno del crecimiento de la población derivado de la inmigración, que no se ha distribuido de forma homogénea por el territorio. En Balears este fenómeno se ha vivido particularmente. Pero es un debate que deberá abordarse en los próximos meses y habrá que conjugar todos los intereses, todo el mundo exigirá lo que considere lícito, pero los recursos son los recursos. El vicepresidente habló del sudoku de la financiación autonómica, bueno, los sudokus tienen solución y habrá que buscarla. El proceso no sólo implica una relación bilateral, Estado-Balears, sino multilateral, porque es el conjunto de las comunidades y la Administración General las que deben alcanzar un punto de encuentro.

- Como asiduo visitante conocerá otro de los déficits crónicos de las Islas, especialmente las menores, el transporte. ¿Hasta dónde está dispuesto a colaborar el Gobierno para que los ciudadanos de Balears tengan las mismas posibilidades, en esa materia, que los del territorio peninsular?

- Conozco el debate y como creo que está en marcha una iniciativa por parte del Govern balear creo que hay que esperar a esa propuesta. Yo sí diría que este Gobierno ha tenido un compromiso con la movilidad de los habitantes de las Islas, como lo ha tenido con Canarias, y es con el aumento del 33 al 50 por ciento de la subvención al transporte aéreo (los descuentos por residencia). Esta fue una promesa electoral que se ha cumplido y es una clara muestra del compromiso del Gobierno para afrontar este tema.

-Otra reivindicación balear es la revisión del actual Régimen Especial y la introducción de medidas fiscales y económicas que compensen la insularidad ¿es posible?

- Esta cuestión no está ahora sobre la mesa y en cualquier caso no puede desligarse del debate sobre la financiación autonómica.